‏خندق انویدیا از چیپ به پول جابه‌جا شد

گزارش CNBC می‌گه خندق انویدیا داره از چیپ به سرمایه جابه‌جا می‌شه. جلوافتادگی فنی این شرکت تو هوش مصنوعی اونو به ارزشمندترین شرکت دنیا تبدیل کرد، ولی حالا نزدیک چهار سال بعد از شروع رونق AI مولد، رقبایی مثل AMD و Google بخشی از این فاصله رو پر کردن. جواب انویدیا استفاده از دارایی دومشه: پول. جریان نقد آزاد فصلی‌اش تو سه سال ۱۸ برابر شده و تو آخرین فصل به ۴۸.۵ میلیارد دلار رسیده.

هفتهٔ گذشته انویدیا با شرکت‌هایی مثل Goldman Sachs، Apollo، Blackstone و BlackRock تفاهم‌نامه امضا کرد تا ۵۰۰ میلیارد دلار تأمین مالی برای خرید GPU جور شه. ایدهٔ جنسن هوانگ اینه که GPU یه کلاس دارایی تازه‌ست و سرمایه‌گذارها می‌تونن مثل املاک روش سرمایه‌گذاری کنن، چون به قول خودش این‌ها دارایی درآمدزا، بادوام و قابل‌جابه‌جایی‌ان. انویدیا هم اختیار داره تا ۲۵ درصد هر وام رو پشتیبانی کنه، که خودش راه دیگه‌ای برای بردن سخت‌افزارش به بازاره.

دوشنبه هم اعلام کرد تا ۱۰۵ میلیارد دلار پشت دیتاسنتر بزرگ OpenAI تو Pike County اوهایو می‌ایسته. توش ۱.۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری تو SB Energy (وابسته به SoftBank) هست که سایت رو با یه اجارهٔ ۲۰ ساله به OpenAI می‌سازه و می‌گردونه، به‌علاوهٔ حمایت مالی از حدود ۴ گیگاوات توسعه که بین ۲۰۲۸ تا ۲۰۳۰ راه می‌افته. به گفتهٔ هوانگ، آزمایشگاه‌های پیشرو تقاضای عظیمی برای محاسبات دارن ولی سریع‌تر از ترازنامه و پروفایل اعتباری‌شون رشد می‌کنن، پس توان تأمین مالی درجه‌یک برای ساختن زیرساخت خودشون رو ندارن.

فشار رقابتی هم واقعیه: Google تو فصل دوم شروع به شناسایی درآمد از فروش سیستم‌های TPU کرد که به رشد ۸۲ درصدی واحد ابری‌اش کمک کرد، AMD بیش از ۱۰۰ درصد رشد کسب‌وکار دیتاسنترش رو گزارش کرد و اولین سیستم رک‌مقیاسش یعنی Helios قراره امسال برسه. پل میکس از Freedom Capital Markets می‌گه این رقابت حاشیهٔ سود نجومی انویدیا رو می‌خوره و انگیزه می‌ده که استراتژی‌اش رو متنوع کنه، چون نمی‌شه فقط روی یه اسب یعنی GPU شرط بست.

تحلیلگرهای Cantor این حرف که انویدیا داره عملاً درآمد می‌خره رو رد کردن و می‌گن این توافق نشونهٔ طولانی و بادوام بودن چرخهٔ سرمایه‌گذاری AI هست، نه یه ساختار چرخه‌ای. متیو وگاری از Clearwater Analytics هم روایت «کاخ پوشالی» بودن این ترید رو تا حدی گمراه‌کننده می‌دونه و می‌گه شاید یه روز به مازاد ظرفیت برسیم، ولی اون روز امروز نیست. عدد و رقم‌ها هم فعلاً همین رو می‌گن: نرخ درآمد سالانه‌شدهٔ Anthropic تو جولای به ۶۵ میلیارد دلار رسیده و OpenAI هم به ۴۰ میلیارد دلار.

نکات کلیدی:

• تفاهم‌نامه با Goldman Sachs، Apollo، Blackstone و BlackRock برای ۵۰۰ میلیارد دلار تأمین مالی GPU، با اختیار پشتیبانی ۲۵ درصد هر وام توسط انویدیا.
• تا ۱۰۵ میلیارد دلار حمایت از دیتاسنتر OpenAI در Pike County اوهایو، شامل ۱.۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری در SB Energy و حدود ۴ گیگاوات توسعه بین ۲۰۲۸ تا ۲۰۳۰.
• جریان نقد آزاد فصلی انویدیا ۴۸.۵ میلیارد دلار، بعد از ۱۲ فصل پیاپی رشد درآمد بالای ۵۵ درصد.
• ارزش سهام قابل‌معاملهٔ انویدیا در یک سال از ۱۲.۹ به ۳۰.۲ میلیارد دلار رسیده.
• رقابت جدی‌تر شده: رشد ۸۲ درصدی ابر Google با کمک فروش TPU و رشد بیش از ۱۰۰ درصدی دیتاسنتر AMD.